全球黄金需求趋势 2023年二季度

继一季度取得创纪录的开局之后，二季度各国央行的购金需求显著放缓：4月至6月间，全球央行净购金量为103吨，环比降幅高达64%，同比减少为35%。不过，二季度的表现并没有影响2023年年初至今各央行强劲的购金需求：上半年央行购金需求达到387吨，创下自2000年以来有该项统计以来的新高。

二季度央行购金需求放缓，主要原因在于购金量相对较低，而售金量（尤其是土耳其的售金量¹）却显著增加。在一季度的大部分时间里，土耳其中央银行（TCMB）都是全球重要买家，然而形势在3月份急转直下，土耳其转变为重要的净卖家。² 此后，土耳其央行在4月和5月继续售出黄金，直至6月才恢复购金，导致该国二季度整体净售出132吨黄金。

土耳其经济面临挑战，政治局势一度不稳，导致国内黄金需求旺盛，为此政府临时禁止部分金条进口。为保证国内市场黄金供应，缓解紧张局势，土耳其央行开始向国内市场出售黄金。³ 因此，我们认为此次黄金抛售属于战术性抛售，并不代表土耳其长期黄金战略的转变。土耳其央行于6月恢复购金的举动也印证了我们的观点。除土耳其外，哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦和德国也为二季度贡献了25吨黄金售出量。

年初至今，土耳其黄金储备已减少102吨，另外还有七家央行在上半年末公布称其黄金储备下降。其他值得关注的卖家包括：哈萨克斯坦（减少38 吨）、乌兹别克斯坦（减少19吨）、柬埔寨（减少10吨）、俄罗斯（减少3吨）、德国（减少2吨，可能与铸币有关）、克罗地亚（减少2吨，可能为加入欧元区后转给欧洲中央银行的部分），塔吉克斯坦（减少1吨）。这些央行的售金量更加凸显了土耳其官方售金的惊人规模。

相比之下，根据撰写本报告时的可得数据，2023年上半年共有9家央行成为黄金净买家，其中3家占据了购金量的大部分。中国人民银行此前宣布上半年共增储103吨黄金，已连续第八个月增储黄金。截至6月底，中国已公布的官方黄金储备达到2,113吨（占总储备的4%）。新加坡金融管理局成为上半年的第二大买家，共增储73吨黄金：第三是波兰国家银行，共购入48吨黄金。而上半年其他六个买家的购金量都要小得多，其中包括印度（10吨）、捷克共和国（8吨）、菲律宾（4吨）、伊拉克（2吨）、欧洲中央银行（2吨，与克罗地亚加入欧元区后转出部分黄金有关）、以及卡塔尔（2吨）。

二季度的售金并未削弱央行黄金需求根本的积极趋势。我们最新的年度“央行黄金储备调查”报告（该报告已连续发布六年）显示，各国央行仍对黄金保持积极态度。十分之七的受访者认为，未来十二个月全球黄金储备将会增加，这一比例相较去年的调查结果有着大幅提升。因此，我们对未来几个季度的央行购金需求仍持乐观态度，不过大概率达不到2022年下半年那么高的需求水平。